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财信证券:给予金博股份买入评级,目标价位405.0元-股票频道

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作者来源: 未知 ????? 发布时间:2021-11-01
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2021-10-30财信证券有限责任公司杨甫,肖德威对金博股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,平台化战略更进一步》,本报告对金博股份给出买入评级,认为其目标价位为405.00元,当前股价为357.21元,预期上涨幅度为13.38%。

金博股份(688598)

投资要点:

事件1:金博股份公布2021年第三季度报告,公司前三季度共实现营收8.88亿元,同比增长208.0%;实现归母净利润3.34亿元,同比增长192.7%。其中Q3单季度实现营收3.76亿元,同比增长264.3%,环比增长20.2%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长220.0%,环比增长2.9%。

事件2:公司拟投资1.5亿元设立全资子公司,拓展碳/陶复合材料在刹车制动领域的应用。

原材料价格上涨毛利率承压,费用摊薄效应持续体现。Q3公司毛利率55.08%,同比下降9.24pct,环比下降3.99pct,毛利率下滑主要是受到上游碳纤维,天然气等原材料涨价影响。Q3公司销售+管理+财务费用率合计为12.81%,同比下降2.41pct,摊薄效应持续体现。Q3公司净利率34.70%,同比下降4.80pct。

公司产能提速明显,旺盛需求下市占率有望进一步提升。公司前三季度实现营收8.88亿元,公司产品销价按年降10%测算,则公司前三季度出货量超过1000吨,全年出货量将超过1400吨。目前下游新增市场需求旺盛,公司在手订单充足,公司产能的超预期释放有望带动公司市占率的快速提升。

光伏业务增长确定性强,技术迭代增厚市场空间。公司主营业务为单晶拉制炉热场系统系列产品,主要用于光伏领域,一方面,目前光伏下游需求对业绩支撑极为充分;另一方面,由于此前该系列产品因为性价比的原因仍有部分采用石墨制成,而随着硅片大尺寸化的发展,碳/碳材料在性价比上已明显优于石墨材料,将有利于对石墨产品的进一步替代。此外,当下电池片技术也正由PERC电池(P型)电池向HJT或TOPCON电池(两者均为N型)发展,硅片需求也随之从P型转向N型。由于N型硅片相对P型掺杂难度大,需要更高纯度的硅片,现有的热场系统已不能满足需求。采用纯度更高的热场或更换整套单晶炉设备都将增厚公司的市场空间。

新设碳陶材料子公司,平台化战略更进一步。公司拟投资1.5亿元设立全资子公司,主要是拓展碳/陶复合材料在刹车制动领域的应用。公司主营为碳基复合材料,以广泛通用的底层技术,向下业务延伸,在光伏、半导体、氢能及制动材料等领域布局,打开广阔的市场空间,助力公司成为碳基复合材料的优秀平台型公司。

投资建议。预计2021-2023年,公司实现归母净利润4.89亿元、6.49亿元、8.62亿元,对应EPS分别为6.09元、8.09元、10.74元,对应PE分别为58.09倍、43.74倍和32.94倍,参考光伏产业链上下游公司的估值水平,综合考虑公司在光伏热场系统细分领域的龙头地位以及延伸多领域打开成长空间理应享受估值溢价,给予公司2022年45-50倍PE,对应合理估值区间为364.1-404.5元,维持“推荐”评级。

风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、产品毛利率下滑。

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级17家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为413.53;证券之星估值分析工具显示,金博股份(688598)好公司评级为4星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2星。

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